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价值投资如何规避风险?能赚钱吗

价投培训
2019-04-29 16:43 阅读 94

  价值投资应该是被误解最深的词之一了。哪怕涨停敢死队的成员也能把价值投资、巴菲特、格雷厄姆的一些理论作为自己投资的理念基石。安全边际、能力圈、市场先生被各种解读。以下三点是来自于个人对卡拉曼《安全边际》中部分内容的一些理解。

  1、价值投资本质上是一种风险规避方法。

  巴菲特的名言大家都耳熟能详,比如:投资的原则:第一,不要亏钱;第二永远不要忘记第一条。但真正理解其中含义的并不多。在投资标的选择的时候,我们可能都会进行一次或者多次的价值评估,预估未来几年大概的经营状况、经营业绩再进行现金流折现,从而得出当前投资的价值即大概年化收益率。但卡拉曼说,价值投资应该对风险给于同回报一样的关注。我们经常计算预期的收益率,却很少计算可能因此带来的损失。

  一旦我们更多的关注风险,我们就不会满仓一只甚至加上杠杆,我们也不会去追逐市场的热点,一旦我们更多的关注风险,我们就不会付出过高的价格,留有一个缓冲带,我们也会适当的进行多元化投资甚至进行对冲。一旦我们更多的关注风险,我们就知道,投资上没有那么百分之百确定的事情,个人认知的偏见、个人能力的不足、系统性风险、黑天鹅,我们唯一确定的就是,我们肯定会出错,如何在自己出错的时候尽量减少损失才是投资体系的稳固基石。

  2、基于事实而非预测:自下而上的投资方法

  自上而下:像桥水达利欧那样,自上而下的投资方法,对普通投资者来说,实在太难。宏观方面充满太多变数,而且,很难判断当前的股价是否已经反映了市场预期,或者多大程度反映了预期。在A股上,自上而下的投资方法,大多数都是主题、趋势、概念投资,追逐比较热门的行业。一旦抓住风口,获利会非常大,反过来,如果没有很好的止损策略或者频繁止损,带来的亏损也会非常大。这不太符合价值投资的本质:风险规避。

  自下而上:自下而上的投资方法是基于事实而不是基于预测。什么是事实?什么是预测?事实就是价值和价格是否背离。比如上证指数和深证成指等市净率已经到了历史最低附近就是低估的事实。如果这个时候基于预测的话,会发现市场上弥漫着各种悲观的宏观经济观点,反而不敢买入。回到个股上,历史估值水平有一定的参考意义,但必须结合经营节奏和经营的阶段。通常好的买点来自两个方面:一是市场上普遍比较悲观,系统性低迷。二是个股遇到短时间困境导致价格低迷。无论哪种,基于事实而非基于预测,才能逆向投资。基于价格和价值的事实背离来进行投资,如果没有合适的机会,最好选择持有现金,耐心等待。

  3、追求绝对表现而非相对表现

  每年到了做总结的时候,大多数人都会写出自己这一年的收益率是多少,对比指数是多少。作为一个参照,看看自己的表现相对于市场或者大多数人表现如何。有了指数这个参照物,可以从中得到某种肯定,无论这种肯定来自自我或者他人,从而“显得”自己确实是有水平的。殊不知,十年内如果八年跑赢指数,最终也可能跑不赢指数。如果拉到更长时间维度,这一年一度的所谓的“总结”,多数时候都是没有多大意义的,因为在一年的这个维度来检验所谓的对错,太过于短视。相反,不设立参照物,专注于投资的基本立足点,追求长期绝对回报,更有可能长期致胜。比如,当市场比较热的时候,多数人是很难跑赢指数的,这个时候如果还继续降低仓位,就更难跑赢指数了。如果有了这个指数参照物,很难做到完全基于事实而行动。还有一些长期投资价值,但短期预期比较差的投资标的,比如当前的某些医药股,如果追求相对收益,有可能是跑不赢参照物的,但长期价值比较凸显。当然,常见的参照物除了各种指数以外,还有某个人的投资业绩,买入的价格等等。

  无法用一个准确的数字来描述风险,但对风险一定要有足够的关注;基于价值和价格的背离事实行动,而不是基于预测;不人为设立参照物,追求长期稳定的绝对收益,这样的投资准则,在A股一定也适用。

  很多投资大师都因为价值投资而获得了巨大的成功,巴菲特无疑是价值投资最大的受益者。很多人潜意识里都明白价值投资可以带来盈利,但为什么却很少有人照做呢?甚至还有很多人寻找很多借口来否认价值投资,认为A股不适合价值投资,这都是什么原因造成的?

  原因一,价值投资需要花费很多精力

  人都是有惰性的,从潜意识中都希望能够用最少的努力获得最大的成功,很多人每天盯盘就希望从图形分析或者财务分析中寻找到适合投资的标的,舒舒服服的坐在家里就能把钱赚了,更有甚者自己不做任何分析就希望从他人口中获得可以让自己赚钱的机会,希望不劳而获,认为投资股票赚钱很简单,无非就是靠运气。

  对于这些不愿意付出或者只愿意付出很少精力的人来说,想要在股市中获得长期收益,持续的成功基本是不可能的事情,想在股票投资中获得成功并不是一件容易的事情,这世上没有可以轻松就把钱赚到的渠道。

  价值投资需要付出很多才能有所收获

  很难想象每天坐在家里只是看看图形走势看看财务报表能够发现什么投资机会,机会来自于现实生活,来自于思考,来自于勤奋,彼得林奇评价每年要调研400-500家公司,评价算下来几乎每天都要调研1-2家公司,而且即使做好调研也只是初期工作而已,后期还需要花费很长的时间去跟踪那些已经被初步认可公司的后续发展情况,从中寻找出具有长期发展能力的公司。

  当然作为业余投资者不可能有那么多精力做到彼得林奇这样的调研,但至少也应该做到多思考,多总结,多观察某几家公司的发展情况吧,业余投资者只需要投资4-5家公司做到分散投资分散风险即可,不需要像专业投资者那样寻找多个投资标的进行投资,毕竟业余投资者不像专业投资者那样受到众多限制,资金可以相对集中的投资于某几家公司,不像机构投资者有持股不能超过多少这样那样的限制。

  对于普通投资者怎么调研公司,之前有不少文章中都有所提及就不多说,这里只简单提及一下,平时逛街只要你多观察就能把很多公司调研清楚,平时使用的东西,吃到的零食有不少都是上市公司生产的,东西好坏是否受消费者欢迎你作为消费者本来应该是很清楚的才对,产品的更新换代,市场竞争力是否能够公司带来长期收益,多观察多思考就能看出很多东西,投资调研并不一定非要去公司总部才能调研,其实生活中点点滴滴大多积累所获得的信息才会更加真实有效。

  原因二,很少有投资者能够忍受赚慢钱的过程

  很多人都希望寻找到快速致富的途径,但很显然抱着快速致富思想的投资者基本难以获得最终的投资成功,投资是长期的事业,偶尔几年因为行情不错赚到一点小钱那并不算成功,真正的成功你需要经历多次牛熊转化,在股市的起起伏伏中还能获得长期的收益那才是真正的成功。

  高抛低吸能够赚钱?如果你真有这样的想法那离亏损也就不远了,或许现在已经在亏损了吧,投资投的并不是股票的价格变动,而是公司本身价值,一家好的公司价值在不断的提高,相应的带给股东的收益也会得到相应的提高,而一家垃圾公司就算短期因为投机被抬高股价,可最终也会下跌回归价值。

  预测股价波动这基本是不可能做到的事情,就算是偶尔预测对了几次那也只是运气而已,频繁操作根本就不可取,其实这都是一个巨大的幻象而已,高抛低吸并不真实。

  我明白很多人高抛低吸就是为了赚快钱,但真正能帮助投资者长期盈利的都是赚慢钱,赚稳定的钱,很多人在持有一家公司股票时都会经历股票的价格波动,第一次上冲回落不会有太大影响,第二次上冲回落很多人就会反思,如果我在上涨到高点时卖出回调后买入我就能赚多少多少,而在第三次上冲时投资者就会想当然的认为股价还会回落,因此卖出手中股票等待回落后捡便宜,可是最终的结果却是股价一路上涨再也没跌回卖出价,投资者踏空了,这就是市场震仓的结果,意志不坚定人没资格获取长期收益。

  持有一只股票,哪怕是好公司的股票,也很少有人能够忍受中途价格波动带来的诱惑,股票市场诱惑太多,真正能够静下心来赚慢钱的少之又少,都幻想这一夜暴富,幻想着一夜成名,但看看那些投资大师哪个是因为赚快钱而获得巨大财富,获得无上荣耀的。

  我不知道你幻想着平均每年可以获利多少,一倍?还是两倍甚至更多?未来这样的牛人也许会出现,但至少有股市至今巴菲特无疑是最成功的投资者之一,他的年平均收益也只是达到20%左右而已。

  价值投资并不容易,你需要忍受赚慢钱的过程,有付出才会有收获。

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赵正宝 创始人
经过个人丰富的的商业探索,在深刻洞察商业世界里投资理念、营销智慧、商战智慧的基础上创办的高端教育咨询机构。
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